Startup Exit: a história da RD Station até o valuation de R$2 bi

Em 2011, na cidade de Florianópolis (SC), nascia a Resultados Digitais, startup que tinha como objetivo estruturar o marketing digital e o inbound marketing no Brasil. Dez anos depois, agora nomeada como seu maior produto, a RD Station foi adquirida pela Totvs por R$1,86 bilhão.

A compra foi de 92% da empresa, que alcançou um valuation de R$2 bilhões. A Totvs, por sua vez, é uma gigante do ramo de SaaS (Software as a Service) para gestão de empresas, fundada há mais de 25 anos.

A trajetória da RD Station até o exit foi um pouco diferente da maioria das startups, que costumam ser vendidas em estágios anteriores. Segundo o CEO Eric Santos, o acordo com a Totvs “abriu uma avenida para aquisições mais agressivas” no ecossistema de startups.

Origem da RD Station

O início desta história foi em 2010, quando Eric Santos procurava soluções digitais para outra empresa da qual ele era dono. Ao se deparar com a ausência desse mercado, ele se uniu a outros quatro co-fundadores (Guilherme Lopes, Bruno Ghisi, Pedro Bachiega e André Siqueira) para dar o primeiro passo e fundar a Resultados Digitais, nome original da companhia.

O começo da jornada foi de consolidação de um mercado praticamente inexistente no Brasil. Para conseguir empresas interessadas em marketing digital, eles precisaram mostrar que essa solução fazia sentido para impulsionar o negócio e o mercado. A curiosidade sobre as possibilidades no mundo online existia, mas não havia nenhum conhecimento concreto do que realmente essa área poderia fazer e agregar.

Assim, os fundadores levaram conteúdo para o público entender o potencial do que eles ofereciam. Desenvolveram iniciativas de educação e se tornaram referência, especialmente para pequenas e médias empresas. Também criaram o RD Summit, evento de marketing e vendas que se tornou o maior da América Latina.

Entendendo o papel das agências de marketing digital nesse novo mercado que ajudaram a construir, a RD abriu espaço para parcerias. Criou o Agência de Resultados: blog e premiação dedicados a esses players.

Além de todas essas ações para fortalecer a marca, a startup oferecia produtos que entregavam tudo aquilo que ensinaram ser importante: o RD Station Marketing e o RD Station CRM.

O resultado foi a conquista do primeiro lugar em SaaS dentro da área que eles mesmos pavimentaram. A startup sabia que fomentar o mercado de marketing digital era um desafio árduo pela frente. Porém, com essa entrada no mundo do marketing, e oferecendo produtos diferenciados, a RD despertou a atenção e interesse dos investidores.  

A atuação da RD Station, no momento, é internacional: são 25 mil clientes espalhados por 20 países. O RD Summit deve ser retomado presencialmente no pós-pandemia, mas 2020 ainda foi marcado pelo Hostel, projeto 100% online. Quanto aos parceiros, já ultrapassam 2 mil agências e seis Prêmios Agência de Resultados.

Investimentos e exit

Em 2013, o primeiro aporte da RD Station foi de R$5 milhões, pela DGF Investimentos. Conforme os anos passaram, a quantidade de investidores e aportes cresceram de forma múltipla: R$15 milhões em 2015, R$62 milhões em 2016 e R$200 milhões em 2019.

Mesmo com o histórico crescente de rodadas, o alto valor da compra pela Totvs surpreendeu o mercado — as especulações apontavam para um acordo de R$1 bilhão. O que justifica o preço, para muitos analistas, são alguns pontos: o primeiro é que havia informações circulando sobre uma disputa pela aquisição com a Locaweb, no começo deste ano. O segundo é o EV/Sales, valor de mercado sobre as vendas da RD.

Nesse contexto, considerando o faturamento de 2020 da startup, que foi de R$156,5 milhões, o múltiplo de mercado após o exit chegou a 12,78 vezes. Com a projeção de lucro líquido de 2021 — de R$206 milhões — o EV/Sales deve ficar em 9,7 vezes. Isso é maior do que o múltiplo da própria Totvs, que é de 6,18 vezes. O crescimento acelerado da RD é o que providenciou esses números e a colocou no top 25% das empresas no modelo SaaS listadas na bolsa. 

Além disso, há a sinergia entre a RD Station e a Totvs. Os planos estratégicos, de governança, contratação e marca permanecem iguais, bem como a presença dos fundadores. O que muda é o conselho administrativo, que será agora composto pelo time da Totvs.

A aquisição da RD veio para agregar ao ecossistema que vem sendo criado pela Totvs. Além de gestão, a empresa vem criando verticais de business performance e fintechs, por exemplo. A nova aquisição se torna o principal serviço na área de performance, vertical que foi formalizada há cerca de seis meses.

E se você tivesse investido na RD Station em 2013?

O exit da RD Station se tornou um dos maiores retornos da DGF Investimentos, gestora de venture capital. O retorno do capital inicial foi 34 vezes maior, e a taxa de retorno nominal chegou a 58,3% ao ano.

Suponhamos que você tenha participado da primeira rodada de investimentos, em 2013, cujo valor foi de R$5 milhões. Para efeitos de análise, vamos considerar que a troca foi por 15% de participação societária. Com 0,15% de participação, você teria investido R$5 mil reais na época. O valuation teria sido de R$33,33 milhões, para a rodada Series A.

Nos anos seguintes, mais três aportes aconteceram. Vamos supor que, nelas, você como investidor, decidiu não investir, ou seja, você ficou diluído e sua participação foi ficando cada vez menor, tendo sua participação inicial (0,15%) diluída para 0,00921%.

Isso significaria que, em 2021, quando a TOTVS comprou a RD no valor R$1.860.000.000,00, você teria recebido aproximadamente R$171.306, com a porcentagem de sua participação (0,00921%). Com isso, o investimento inicial de R$5 mil, resultou em um retorno de R$166.306,00.

Resultados assim podem ser raros, mas o sucesso de startups se mostra cada vez mais consistente. Veja mais casos de exits e confirme o potencial!